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融智私募行业7月调查:8月72%私募超半仓操作

时间:2019-11-22 14:05

 

  融智评级研究中心研究员 彭晓武 

    融智评级·中国私募证券基金行业2011年10月报告

摘 要

    业绩点评

  【业绩点评】

  【私募调查】

  《概述》

  1、十月私募整体跑输大盘和公募 对后市信心接近年内新高

  68%私募认为市场震荡整理24%私募看涨8月行情

  1、八月私募小幅亏损 仓位有所增加

  截至2011年10月31日,根据私募排排网数据中心的不完全统计,已披露10月最新净值的非结构化私募证券产品共有999支,为公平起见,我们只将净值日在28号以上的产品进行业绩统计,符合条件的产品共有750支,平均收益率为1.9%,而同期的股票型公募基金的收益率为3.43%,私募基金在单边上涨市中再次跑输大盘和公募,表明大多私募依然维持较为谨慎的态度。

  7月私募维持较高仓位  8月72%私募超半仓操作

  截止8月31日,根据私募排排网数据中心不完全统计,已披露8月最新净值的非结构化私募证券产品共有958支,为公平起见,我们只将净值日在10号以上的产品进行业绩统计,符合条件的产品共有935支,平均收益率为-1.28%,与融智评级•中国对冲基金指数较为接近,跑赢大盘2.94%。

  2、私募今年九成亏损 呈瑞坐拥冠军宝座

  60%私募看好大消费 军工主题性机会受青睐

  2、私募今年首次跑赢大盘 呈瑞投资继续领跑

  距离2011年收官已经不到两个月的时间,沪深300指数在前十个月下跌幅度为13.84%,根据私募排排网数据中心统计,存续期在十个月以上的非结构化私募证券产品共有692支,平均收益率为-12.21%,仅仅跑赢大盘1.63%,私募与大盘的差距在不断缩小。

  货币政策和通胀走势决定市场方向

  今年以来沪深300指数震荡下跌9%,根据私募排排网数据中心统计,存续期在八个月以上的非结构化私募证券产品共有695支,平均收益率为-5.73%,私募基金今年一月以来首次战胜大盘。

  【信托发行】

  44%私募认为通胀将见顶回落 48%私募认为通胀维持高位

  《业绩点评》

  市场低迷 私募发行创年内新低

  52%私募认为地方债务风险不会进一步扩大

  一、八月私募小幅亏损 仓位有所增加

  据私募排排网数据中心统计,今年10月发行成立的阳光私募产品仅有25只,创2010年以来最低点;比上月(55只)少了55%,与去年同期(65只)相比,减少了62%。在10月成立的产品中,非结构化阳光私募有11只,结构化阳光私募9只,TOT产品1只。另外,本月有6只产品处于募集期,其中有5只自10月开始募集,1只自9月开始募集。

  40%私募认为解禁潮会造成巨大冲击

  在外围股市的影响下,中报行情并没有给投资者带来意外惊喜。八月的国内A股市场继续七月底的颓靡,沪深300指数大跌4.22%,上证指数跌破2500点,创去年八月以来的新低。相比起来,创业板和中小板的表现比大盘稍微好些,中小板下跌-3.46%,而创业板小幅上涨0.9%。

  【中国背景海外基金】

  56%私募认为美债危机不会进一步扩大

  根据融智评级中心最新数据显示,融智评级•中国对冲基金指数八月份的值为2177.8,降幅为1.38%,整体好于大盘。

  海外基金九月亏损幅度为八月的两倍

  【业绩点评】

  截止8月31日,根据私募排排网数据中心不完全统计,已披露8月最新净值的非结构化私募证券产品共有958支,为公平起见,我们只将净值日在10号以上的产品进行业绩统计,符合条件的产品共有935支,平均收益率为-1.28%,与融智评级•中国对冲基金指数较为接近,跑赢大盘2.94%。

  九月份,全球主要股市继续大幅下跌,受此影响,对冲基金本月也未能幸免,普遍有较大跌幅。本月中国海外对冲基金平均业绩大幅下跌9.3%,跌幅是八月份的2倍多(八月份海外对冲基金平均业绩下跌4.28%),至此海外对冲基金今年以来平均业绩损失达到17.19%,其中第三季度损失最为严重,下跌高达15.38%。

  1、七月份业绩点评:老牌私募闪耀七月,私募整体大幅跑赢大盘

  私募基金的良好表现与他们的投资板块选择密不可分,根据私募排排网数据中心统计的中报重仓股显示,阳光私募重仓股属于主板的为292只,占比58.4%,中小盘个股占比41.6%。其中,中小板个股为125只,占比 25%;创业板个股为83只,占比16.6% 。从数据来看,私募基金偏爱中小盘股的特点再次表露无疑,也正因如此,部分私募基金产品在上半年中小板和创业板的沦陷行情中遭受了重创,但也在第三季度中小盘股的反弹行情中获得超额收益,跑赢大盘。

第一部分 中国私募基金调查问卷

  个股的精彩表现再次给阳光私募带来反弹的机遇,据私募排排网数据中心统计,截止7月31日,已披露7月最新净值的非结构化私募证券产品共有919支,为公平起见,我们只将净值日在15号以上的产品进行业绩统计,符合条件的产品共有854支,平均收益率为2.32%,不但实现正收益,而且大幅跑赢大盘4.69%。

  八月份排名的第一的是山东信托·三能1号,收益率为12.88%。该产品的管理人是深圳众禄投资顾问有限公司,原属于联合证券旗下的资产管理部,目前已经独立运作。产品的基金经理为裴晓岩,2009年6月加盟众禄,现任成长系列投资经理。该产品成立于2009年6月15日,成立以来一直保持良好的持续增长性,累计收益率为94.66%,两年期的业绩更是出众,以91.65%的收益率力压世通、翼虎等产品排在两年期榜单第一名。

(2011.11)

  2、今年以来业绩点评:私募整体形势向好,亏损幅度在减小

  排在第二名的是兴业信托·证大金龟,收益率为10.25%,该产品的管理人为上海证大投资管理有限公司。上海证大是国内最早的一批阳光私募基金之一,其核心人物为朱南松,在资本市场有着18年的经验。兴业信托·证大金龟是证大投资自2009年后再度发行的第一个产品,于今年4月29日成立,目前累计收益率为18.53%。

陈伙铸

  今年以来沪深300指数震荡下跌2.93%,根据私募排排网数据中心统计,存续期在七个月以上的非结构化私募证券产品共有696支,平均收益率为-4.49%,与大盘的差距在缩小,仅跑输大盘1.56%。

  排在第三名的是兴业信托·云程泰3期,收益率为10.19%。该产品为云程泰投资的第三个产品,成立于今年的7月15日,仅运行一个多月,取得非常不错的成绩。该产品的基金经理为魏上云,2004至2006年,嘉实基金管理公司基金泰和基金经理。2003年9月至2004年3月,天相投资顾问公司研究总监。1999年2月加入大成基金管理公司,历任基金经理助理、基金景福基金经理等职。 2006年至今,北京云程泰投资管理有限责任公司总裁。 

  摘要:48.38%私募看涨11月行情 三底共振迎吃饭行情

  【信托发行】

  老牌私募劲旅明达投资旗下两个产品在八月获得不错收益,深国投·明达3期和深国投·明达2期分别以9.31%和9.18%的收益率排在四、五名,而尚雅投资本月有四个产品跻身前十名。

  私募10月加仓迎反弹  11月有进一步加仓意愿

  行情低迷不减私募发行热情 老牌私募聚集发行新品

  排名前十如下:

  38.71%私募青睐新兴产业 文化传媒概念成亮点

  据私募排排网数据中心统计,今年7月发行成立的阳光私募有47只,较上个月减少了4只,但比去年同期增加了2只。7月成立的产品中,非结构化阳光私募33只,私募基金组合TOT 1只,结构化阳光私募13只。另外,本月还有30只产品处于募集期,预计于下月成立。截止2011年7月31日,全国共发行成立了1855只证券投资类信托产品,包括非结构化产品1059只,结构化产品702只,TOT 54只。

排名

  通胀影响下降 80.65%私募认为货币政策决定A股

  

产品名称

  38.71%私募认为宏观经济拐点出现

  【中国背景海外基金】

投资顾问

  32.26%私募认为货币政策会转向

  全球市场表现不佳 海外对冲基金平均业绩回撤4.17%

成立时间

  96.77%私募认为房价下跌幅度低于30%

  本文以最新公布了6月份净值的17中国海外对冲基金为样本,对中国海外对冲基金整体情况进行分析。六月份,全球主要资本市场表现不佳,海外主要股市基本都有一个较大跌幅,恒生指数6月跌幅达5.43%。本月海外对冲基金平均业绩回撤4.17%,较五月份跌幅有所扩大。

基金经理

  61.29%私募认为地方政府发债有利于化解风险

第一部分 中国私募基金调查问卷

净值日期

  16.13%私募认为民间金融危机会爆发

(2011.7)

单位净值

  10月,A股上演了绝地反弹的好戏,虽则沪指一度破位创下2307的年内新低,但在CPI或迎来拐点、汇丰PMI重上50枯荣线、货币政策或会出现转向、产业政策不断推出、欧债危机透露暂缓希望等一系列利好的刺激下,沪深300最终大幅反弹,全月上涨4.41%,给低迷的市场注入了一剂兴奋剂,投资者信心得以提升。

融智评级研究中心研究员 陈伙铸

月增长率

  10月,是市场投资者今年难得愉快月份,月底市场基本上是以普涨的形式反弹,而以天舟文化、中体产业等为首的文化传媒概念股更是一马当先领涨两市,创造了很好的赚钱效应,其他受产业政策催动的板块也纷纷揭竿而起,创业板个股行情更是演绎得如火如荼,创业板综指大幅反弹7.05%。

  摘要:

1

  11月,大盘能够延续反弹的势头?大盘是否逆转的时刻是否到来?私募未来的操作策略如何?重点布局的板块是什么?未来哪些因素会继续困扰A股走势?针对这些问题,私募排排网数据中心对全国近60家私募基金公司进行问卷调查。

  68%私募认为市场震荡整理24%私募看涨8月行情

山东信托·三能1号

  48.38%私募看涨11月行情 三底共振迎吃饭行情

  7月私募维持较高仓位  8月72%私募超半仓操作

众禄投资

  不破不立,A股10月份就上演了绝地反弹的好戏,在沪指创出年内新低2037点后,A股开始了强劲的反弹之旅,各大板块纷纷揭竿而起,特别是受国家产业政策刺激的概念股大幅上涨,如文化传媒概念股一飞冲天。最终,10月份沪深300上涨4.41%,中小板综指上涨4.19%,创业板更是大涨7.05%。

  60%私募看好大消费 军工主题性机会受青睐

2009-06-15

  在这波反弹中,部分先知先觉的资金获益不浅,而在私募排排网数据中心10月份的调查中,29.03%私募看涨10月行情,51.64%私募认为会震荡,相比9月更加乐观,实际上也证明这部分私募的正确。

  货币政策和通胀走势决定市场方向

裴晓岩

  11月,私募对A股走势更加乐观,据调查,48.38%私募看涨11月行情,比上月大幅提高了19.35%,41.94%私募认为会横盘整理,看跌的私募则大幅下降9.67%,仅为9.68%(如图一)。

  44%私募认为通胀将见顶回落 48%私募认为通胀维持高位

2011-08-26

  而早前融智评级研究中心发布的报告也显示,2011年11月融智评级·中国对冲基金经理A股信心指数为129.59,创下年内第二高点,较上月上升13.85点,置于临界点之上,涨幅为11.97%,私募基金经理对11月A股市场持乐观态度。

  52%私募认为地方债务风险不会进一步扩大

1.9466

  乐观私募基金经理认为目前市场处于估值底部,上证指数2307点的动态市盈率11.84倍,市净率1.88倍。只有1664点的12.85倍的0.92折,市净率1.99倍的0.94折;经济硬着陆担忧消除,CPI或会快速回落,通胀拐点出现,货币政策或会出现转向,特别是财政政策的扶持力度会加大;市场经过大幅下跌后,市场底或已经出现。三底共振,加上不断推出的各种产业政策,未来行情走好值得期待,市场或会迎来年内的吃饭行情。

  40%私募认为解禁潮会造成巨大冲击

12.88%

  如近几年都保持谨慎态度的星石投资观点出现比较大的变化,总裁杨玲认为,短期来看,下半年四季度左右,可能会出现一个时间和空间上都比较有利的投资机会。这个机会可能会出现在消费、服务类行业,或是调整比较充分的业绩确定性强的成长股。长期而言,中国股市目前正处于一个长周期的转换时刻,未来可能会迎来一个新的向上的长周期。这个过渡期可能很长,也可能很短,需要时刻睁大眼睛密切关注动态。

  56%私募认为美债危机不会进一步扩大

2

  林园投资董事长林园也对A股未来行情非常看好,总体看大牛市,认为未来三年,牛市总会到来。一是因为目前市场估值低,二是因为看好中国未来经济。他坚信现在就是底部区域,目前市场上有相当一部分股票已经被严重低估,认为在未来12个月内会得到纠正,市场会有起色,现在就是买入股票的好时候。

  7月25日,在动力车事故、美债危机、国际板传言等一系列利空袭击下,沪指暴挫2.96%,稍微好转的市场信心再遭重击。但7月A股市场却上演着冰火两重天,上证指数累计下跌60.35点,全月跌幅达2.19%,深成指累计跌0.99%;创业板指数大涨7.96%,中小板综合指数逆势上涨2.36%。

兴业信托·证大金龟

  当然,部分私募认为未来市场仍然存在诸多不确定性因素,如经济走势尚不明朗,PMI再度出现回落超市场预期,从近期公布的一些经济数据中,可以看到更多预示着未来企业盈利将下滑的证据。其他如欧债危机、经济走势、民间借贷、房地产走势等也不明朗。

  7月股指翻身梦破,8月股指又将有怎样表现?从近期舆论看,6月份CPI同比6.4%的涨幅创三年来新高后,市场出现了一些乐观的情绪,但政府表态通胀下半年或会反弹,控物价仍是第一要务;国内PMI连续下降,创29个月新低,经济走势更加扑朔迷离;央行表态下半年要继续实施好稳健的货币政策,保持必要的政策力度;8月市场面临解禁潮的冲击。国际方面,虽然美国达成提高债务上限一致,但目前国际评级机构穆迪及标普暂未就两党领袖的债务上限协议发表评论;欧债危机仍然高悬头顶。

证大投资

  同时,他们认为股票市场供求关系的失衡是困扰A 股市场走势的最为根本且最为长久的原因,经过市场多次反复反弹失败以后,现在只有出台类似明确货币政策转向或者新股增发暂停这样的重量级政策,否则市场难有具备显著操作性的行情。但当前看,出台这样政策的可能性并不大。因此,市场也许并不会一路坦途,出现反复也是情理之中。

  8月,市场面临着更多的不确定性,私募排排网针对一系列问题,对全国近60家私募基金管理公司进行问卷调查。

2011-04-29

  私募10月加仓迎反弹  11月有进一步加仓意愿

  68%私募认为市场震荡整理24%私募看涨8月行情

朱南松

  10月迎来的反弹,素来以灵活见称的私募也相应的提高了仓位,据私募排排网数据中心调查,私募基金10月的平均仓位是58.84%,相对9月的47.42%提高了11.42%(如图二),参与反弹的心态明显,而近六成的仓位也显示了私募对未来行情的相对乐观。

  7月,沪指和深成指震荡下行,但创业板和中小板的却表现亮眼,分别上涨7.96%和2.36%,偏爱中小盘的私募基金斩获不菲收益,净值上涨超过10%的私募不在少数。8月,私募又持怎样的态度呢?

2011-08-26

  私募对11月行情的乐观情绪也反映到仓位策略上,据调查,私募基金有进一步加仓的意愿,预计11月平均仓位为61.58%,略微上升2.74%

  据私募排排网数据中心调查显示,68%私募对8月持中性态度,认为市场会维持震荡整理的格局,向上向下的空间都不大。24%私募看涨8月行情,仅8%私募认为8月大盘会延续下跌的势头(如图一)。

1.1853

  细分到各仓位分布区间,我们可以看到,10月和9月的实际仓位相比,30—50%部分有所提高,30%以下低仓位部分有所下降,高于50%以上仓位的私募变化不大(如图三)。

  自7月融智评级·中国对冲基金经理A股信心指数创下新高后,8月信心指数相对有下降,但仍维持在110.47,略显乐观,看涨私募也比看跌多16%。

10.25%

  据图三可知,10月48.38%私募的仓位处于30—50%之间,介于50--80%仓位的私募也占32.26%,而低于30%仓位和高于80%仓位的私募都为9.68%。

  私募对8月行情整体乐观偏谨慎,大部分持中性态度。他们认为A股向上向下的动力都不足,向下有支撑,第一是PE水平低于1000点和1664点时候,PB水平稍微高一点,但也接近历史低位。第二是市场流动性相对充裕,需要寻找投资机会,跌多了就会反弹。

3

  对于11月的操作策略,私募的积极性有所提高,有进一步加仓的举动,其中,预计以50—80%仓位迎战11月行情的私募高达58.06%,比上月大幅提高了25.8%,而30—50%仓位的私募则相应减少了25.8%,低于30%仓位和高于80%仓位的私募没有变化。

  向上有压力,首先,对于通胀,物价环比上涨的因素还存在,政策在目前的形势下,要出现大的松动是不现实的。其次,PMI持续下降,经济下行的趋势相当明显;再者,目前市场资金供需失衡,市场扩容和8月的解禁潮都会造成压力。最后,国外形势并不乐观,美国债务和欧债危机都会市场扰动市场。

兴业信托·云程泰3期

  38.71%私募青睐新兴产业 文化传媒概念成亮点

  因此,38%私募认为市场跌破2610点的可能性较小,向上的空间也有限,维持箱体震荡会是8月的主旋律。

云程泰

  10月,在市场破位向下的行情中,前期强势股的补跌相当明显,而在反弹行情中,基本是普涨的局面,领涨板块的赚钱效应异常明显,受到国家产业政策扶持的行业走势相当强劲,如以中体产业、天舟文化等为首的文化传媒概念更是快速拉升,领跑两市。

  7月私募维持较高仓位  8月72%私募超半仓操作

2011-07-15

  据私募排排网数据中心调查,私募基金10月重仓板块为新兴产业、消费、资源、金融、医药和文化传媒,分别有25.81%、25.81%、22.58%、16.13%、12.9%和6.45%私募重仓持有(如图四)。

  私募基金在7月收复不少失地,净值有较大回升,这也得益于仓位相对较重。据私募排排网数据中心调查,7月,68%私募仓位维持在50%以上,其中56%私募仓位在50—80%之间,12%私募维持在80%以上的高仓位运作,其中不乏满仓操作私募。

魏上云

  新兴产业和文化传媒等板块的强势表现也为私募挽回不少净值,部分私募捕获热点的能力得以体现。另外,电网设备、周期性行业、重组、军工、汽车、旅游等也是私募重点布局板块。

  由于对后市的谨慎,部分私募一直维持着比较低的仓位,其中12%私募7月仓位在30%以下,最低仓位在10%以下,20%私募的仓位介于30—50%之间(如图二)。

2011-08-26

  10月的反弹行情将概念股的强势演绎得淋漓尽致,赚钱效应再现也激发了部分资金的进场,市场的活跃程度有所提高。11月,私募又会关注哪些板块的投资机会呢?

 

1.1019

  据私募排排网数据中心调查,在11月重点关注的板块中,私募延续了10月的选择,新兴产业、消费、资源、医药、文化传媒和金融等仍然最受私募关注,只是在板块的集中度上有所提高,偏好板块的比例有所变化,分别有38.71%、22.58%、22.58%、22.58%、16.13%和9.35%重点关注(如图五)。

  私募对8月行情虽然相对谨慎,但并不悲观,因此在仓位上并没有作太大的调整,基本上和7月仓位一致。其中,30-50%和80%以上仓位的私募比例没有发生变化,仍分别为20%和12%,30%以下仓位私募略微下降4%,50—80%仓位部分私募相应上升4%。

10.19%

  创业板10月份的活跃表现吸引了大量资金的流入,新兴产业再度得到私募的青睐,38.71%私募看好其投资机会。经过前期的大幅下跌后,新兴产业的整体估值有所下降,部分优质个股的吸引力得以体现,挤掉泡沫后的新兴产业出现了良好的建仓机会,得到私募的重点关注也是情理之中。

  私募对8月行情中性,但由于对持仓品种有较高信心,仍维持较高达的仓位。但私募最大的特色在于其灵活性,如果市场出现系统性风险,私募迅速减仓是可以预见的。

4

  医药和消费是私募长期重点配置的品种,经过漫长的调整,长期布局的机会明显。2010年10月的反弹行情中,以有色、煤炭为代表的资源类个股表现抢眼记忆犹新,随着经济的回暖,会否存在反弹的机会。金融股是攻防俱佳的品种,从估值的角度上讲,银行的估值十分低,而转融通业务的开展也有利于券商股的表现。

  60%私募看好大消费 军工主题性机会受青睐

深国投·明达3期

  文化传媒是10月市场的一大亮点,中体产业、天舟文化等的快速拉升让人瞠目结舌。十月份涨幅前十的股票分别是:中体产业涨幅56.81%、天舟文化涨幅56.73%、华谊嘉信涨幅50.45%、凤凰股份涨幅47.29%、ST力阳涨幅41.94%、香江控股涨幅40.69%、中视传媒涨幅40.58%、拓尔思涨幅39.65%、中文传媒涨幅36.13%。

  7月,私募钟情的中小盘股出现了大幅上涨,私募依靠重仓品种收复不少失地。8月,私募看好哪些板块的投资机会呢?

明达资产

  在涨幅前十的股票当中,文化传媒板块占据了主要地位,天舟文化、中视传媒、中文传媒为文化传媒股,华谊嘉信、凤凰股份也与文化传媒相关。部分私募认为,在文化政策的支持下,文化传媒板块上升势头强劲。政策和业绩的双重引导下,主力资金在A股低迷期间强势介入,并有望继续拉动股价。

  据私募排排网数据中心调查,私募8月看好的板块众多,可以说是百花齐放,各类板块各类题材齐聚。

2007-04-02

  通胀影响下降 80.65%私募认为货币政策决定A股

  在众多板块中,私募一向清晰的投资主线仍然得到很好的延续,消费、医药和新兴产业仍然是最受私募宠爱的板块,大消费更是以60%的比例高居各板块之首,成长性和防御性是私募首选原因。而新兴产业和医药也各有28%私募进行配置,由于经济下行,国家加大对新经济的扶持力度,力促经济转型,给这些板块带来机会,未来成长性可期,其中,新材料和节能环保又最受关注(如图三)。

刘明达

  基本面和货币政策预期的好转是促使10月A股触底反弹的重要因素,如CPI或会大幅回落通胀出现拐点;汇丰PMI有所回升经济或会回暖;货币政策或会出现松动,财政政策扶持力度加大;欧债危机出现缓和迹象等。

 

2011-08-19

  11月,又会有哪些因素主导A股的走势呢?据私募排排网数据中心调查,80.65%私募认为货币政策的变化会主导市场的走势,41.94%私募认为经济走势对经济的影响会加大,25.81%私募认为欧债危机仍会导致市场出现波动,22.58%私募认为投资者的信心对市场走势至关重要(如图六)。

  值得关注的是,随着外围局势的不明朗、资产整合等预期,军工的主题性机会得到了私募的重视,20%私募认为军工存在投资机会。

146.22

  11月,私募关注会影响A股走势的因素中,最大的变化就是通胀不再成为私募重点关注的对象,仅有9.35%私募将其列为重点关注的因素之一。从发改委的表态和一系列数据看,通胀见顶的迹象十分明显,未来几个月或会快速回落,最起码,通胀对11月的行情不会起太大的影响作用。

  上市公司中报披露如火如荼,但中报的阶段性行情并没有往年活跃,8%私募看好中报业绩超预期个股的机会。而估值偏低的金融、地产也是私募重点配置的对象,各有12%私募看好。

9.31%

  货币政策的走向将决定未来市场的走势是私募的共识,在通胀转缓、经济下滑的情况下,货币政策会否出现松动,存款准备金率会否下调等预期都会左右市场的走势。

  8月,私募的择股百花齐放,除上述板块外,资源、钢铁、有色、旅游、制造、水利、煤化工、园林装饰、铁路和创业板等,都是私募看好的对象。

5

  前三季度所有A股上市公司实现净利润约1.48万亿元,同比增长20.36%,有17类行业实现营业收入与净利润双增长。不过,第三季度业绩增速则出现了环比下滑,为近三年来首次。10月份中国制造业PMI为50.4%,环比回落0.8个百分点,这是该数据连续两月小幅回升后再次下跌,大大低于市场预期,未来经济走势如何,仍然扑朔迷离。

  货币政策和通胀走势决定市场方向

深国投·明达2期

  38.71%私募认为宏观经济拐点出现

  8月,市场面临的不确定性非常多,在私募眼中,哪些因素会主导A股的走势呢?

明达资产

  发改委官员称CPI迎来拐点,18种商品价格转跌,汇丰中国PMI预览值回升至51.1,为5个月来最高值,是3个月来首次位于50的枯荣线以上,表明未来中国制造业将扩张,
而这些方面的拐点综合起来,反映的则是整个宏观经济的拐点,表明市场经济"硬着陆"的担忧逐渐减少。
但另外的数据却显示经济正在进一步下滑,未来的趋势仍不明朗,如今年第三季度GDP同比增长9.1%,远低于二季度的9.5%,也低于市场预期的9.3%。上市公司三季报收官,截至10月30日,沪深两市共有2132家公司披露三季报,前三季度合计创造净利润1.4万亿元,同比增长18.97%。值得注意的是,上市公司第三季度业绩环比出现下滑,未来增长仍存在不确定性。统计局最新公布的数据显示,10月份中国制造业PMI为50.4%,环比回落0.8个百分点,这是该数据连续两月小幅回升后再次下跌。

  据私募排排网数据中心调查,货币政策、通胀和经济走势是私募最为关注的因素,分别有72%、68%和40%私募列为重点关注因素。美国债务的走势扑朔迷离,成为私募新增关注风险点,28%私募重点关注其演变(如图四)。

2006-10-24

  我国宏观经济面是否迎来拐点,未来走势如何呢?据私募排排网数据中心调查,私募基金对我国未来经济走势相对乐观,38.71%私募认为我国宏观经济拐点已经出现,仅16.13%私募持否定态度,45.16%私募认为需要进一步观察(如图七)。

 

刘明达

  林园投资董事长林园对我国经济感到乐观,认为中国经济不会存在问题,而是会朝着良好的局面走。目前中小企业面临的困境,时常都会有发生,这是因为企业竞争导致的。但淘汰一批竞争力较差的企业后,其他企业就会好起来,这是动态的,行业的洗牌会更有利于行业集中度的提高,有利于行业的整体发展。
明达资产董事长刘明达则认为未来的生活不会太难,但要做好长期过苦日子的准备,不要寄望明天就能好起来。他认为目前全球经济应该是“凯恩斯已去,熊彼特归来”,就是说纯粹靠政府刺激经济的做法已经解决不了问题,或者功效甚微。凯恩斯理论只是对前期起到很好的效果,后期效果就会减弱。熊彼特是不赞成这种做法的,而是认为经济需要一个创造性毁灭的阶段,有效率的创新商业模式和新技术才能大规模取代传统企业,从而经济周期开始在新的起点上循环。

  地方债务、国际板和欧债危机的演变也会对市场走势造成扰动,而8月,市场面临这巨量的解禁潮,中小市值套现的冲动或会对市场造成一定冲击。

2011-08-10

  32.26%私募认为货币政策会转向

  60%私募认为我国经济会“软着陆”

227.41

  货币政策的走向将决定未来市场的走势是私募的共识,在通胀转缓、经济下滑的情况下,货币政策会否出现松动,存款准备金率会否下调等预期都会左右市场的走势。

  7月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.7%,环比回落0.2个百分点,至此,PMI指数已连续4月下降,创29个月来新低。而此前公布的偏向中小企业的汇丰PMI更下降到48.9,表明我国中小企业生存面临困境。

9.18%

  我国通胀得到控制见顶向下的趋势非常明显,经济硬着陆的担忧也在下降,同时,温家宝的讲话强调,要正确认识当前经济形势,准确判断经济走势,把握好宏观调控的方向、力度和节奏,更加注重政策的针对性、灵活性和前瞻性,以适应形势的变化。政府对增值税改革、允许四地方政府试行发政府债、信贷有所增加等一系列行为,也让市场看到政府定向宽松的迹象。

  据私募排排网数据中心调查,60%私募对我国经济持乐观态度(如图五),认为经济会实行“软着陆”,风险不大。目前经济的回撤是经济转型期间正常现象,也是政府主动调控的结果,是可控的,长期而言,我国经济仍会维持较高速度增长,只是增速会有所下降而已。

6

  那么,货币政策会否出现转向呢?据私募排排网数据中心调查,私募对货币政策转向相对乐观,32.26%私募认为货币政策会转向,19.35%私募认为货币政策不会发生大的变化,而48.39%私募持不确定态度(如图八)。

 

深国投·尚雅2期

  认为货币政策会出现转向的私募认为胡锦涛在G20峰会表示对二十国集团而言,当务之急是保增长,在增长中求平衡。在通胀得到遏制的情况下,保增长在未来的重要性会比控通胀重要。刚刚公布的经济数据显示我国经济下滑趋势越来越明显,经济形势压力迫使中央转变宏调策略,从之前的从紧向适度宽松转型。近期,类似于结构性减税等降低物价和推动经济的双向调控方式将取代从紧货币政策为首的单向调控,成为新一轮宏调的主要手段。而信贷的放松、投放央票等现象也验证了这一可能。

  40%私募对我国未来经济走势持不确定态度,认为还需要观察后续的数据。但没有私募对我国经济持悲观态度,没有私募认为经济会“硬着陆”。

尚雅投资

  星石投资总裁杨玲认为在目前宏观调控下,通胀在四季度将逐步回落,经济超预期回落的预期在加大。而这种预期导致市场态度发生改变,市场已经出现持续紧缩带来四季度企业业绩下滑的悲观预期。随着通胀的真正回落,宏观政策将有条件放松刺激回落的经济,政策继续收紧的风险降低,届时股市将会迎来较好的行情。

  44%私募认为通胀将见顶回落 48%私募认为通胀维持高位

2007-12-29

  认为货币政策不会发生大变化的私募则认为我国的经济下行是政府主动调控的结果,是可以控制的,而控制通胀是一个较长期的工作,如果货币政策开始宽松,通胀会有所反复,调控的成果会毁于一旦。在目前阶段,货币政策不会发生大的变化,有的只是结构性的微调,未来,财政政策会发挥更大的作用。

  6月CPI高达6.4%,由于7月翘尾因素依然高企,而食品、猪肉价格等依然位于高位,7月CPI或仍将高位运行。政府表态下半年第一要务仍然是控物价,也表明政府对通胀的担忧,货币政策放松的可能性减少。

石波

  96.77%私募认为房价下跌幅度低于30%

  据私募排排网数据中心调查,48%私募认为我国通胀仍会维持高位运行,28%私募认为通胀会逐步向下,16%私募认为通胀已经见顶,仅有4%私募认为通胀仍会再创新高(如图六)。

2011-08-10

  “金九银十”楼市黄金期在今年的9月和10月并没有出现,取而代之的是清淡的成交量。今年,北京成交量只有去年同期的一半,10月,北京等十大城市的平均价格为15720元/平方米,降至今年3月以来的最低水平,环比9月下降0.42%。

 

149

  回顾上月的问卷调查,48.39%私募认为楼市拐点将到,楼市的走势也验证了私募们的判断,部分地区房价的快速下跌拉开了全国房价的降价序幕。

  大部分私募认为通胀已经到了阶段性高位,但对通胀会否立即掉头向下持谨慎态度,认为通胀会长期维持高位运行,在经济转型阶段,高增长高通胀会是一种常态。通胀会导致货币政策、市场资金面等一系列连锁反应,因此未来仍会主导A股的走势,但影响会逐步下降。

9.14%

  那么,房价的下跌空间有多大呢?据私募排排网数据中心调查,96.77%私募认为房价下跌幅度会低于30%,其中,认为房价下跌空间为10-20%和20-30%的私募各有45.16%,认为房价下跌幅度低于10%的私募有6.45%,仅有3.23%私募认为房价跌幅会超过30%(如图九)。

  52%私募认为地方债务风险不会进一步扩大

7

  私募普遍认为国家调控前有未来的坚定,如珠海的“限购限价”政策表明了政府的态度,加上房地产商需要去库存来弥补现金流,居民观望情绪浓厚,低迷的成交量使得房价下降成为毋庸置疑的事实。

  我国国债大概为7.7万亿,政府债务10.7万亿,两者总和占了GDP的49%。铁道部债务突破2万亿,加上一些其他债务,如央票、外债等,排除部分重复计算,所有债务的综合占GDP的60%,已经接近警戒线。云南公路、陕西高速引爆公路贷款风险,不少地区债务出现“拖”字诀现象,地方债务风险会否持续暴露?

深国投·尚雅5期

  但对于房价的下跌幅度,私募分歧还是比较大,部分私募认为虽然房价会下跌是无需质疑的,但由于中国存在刚性需求,同时,房地产商手上并不如2008年般缺钱,房价的下跌幅度应该有限,下跌10-20%已经是非常不错的现象了。如果房价下跌太多,对经济会造成比较大的打击,也是政府不希望看到的。

  据私募排排网数据中心调查,52%私募认为我国地方债务风险不会进一步扩大,地方债务不会造成大的影响,能够得到很好的解决。12%私募认为地方债务风险会进一步扩大,认为随着债务的持续增加,经济下滑,政府债务的风险在不断累积(如图七)。

尚雅投资

  部分私募认为国家调控的态度异常坚决,目前许多房企的资金面已经十分紧张,加上房价下跌过程中,恐慌情绪会被放大,不排除下跌到20—30%的水平。

 

2009-04-23

  对于房地产板块的投资价值,虽然有部分私募认为房地产板块目前估值偏低,是介入的好时机,但大部分私募还是采取了回避态度,不接掉下来的飞刀。

  从我国目前经济发展情况看,地方债务不会造成太大的压力,目前仍处于可控范围,但不断爆发的地区性债务风险或许会不断困扰市场。

石波

  刘明达认为房地产行业的总价值已经比较清晰,商品房的价值即使打折也接近100万亿,再期望其产业价值有很大的变化,是不太现实的事情,产业整体上很难获得高的回报。
林园认为房地产板块目前估值还是合理的,但房价难以把握,算不清楚账的,会选择回避。

  40%私募认为解禁潮会造成巨大冲击

2011-08-10

  61.29%私募认为地方政府发债有利于化解风险

  8月个股解禁高峰如期而至,恢复“自由身”的限售股们将于本月大量涌出。据最新统计,本月沪深两市共有86家上市公司限售股解禁,合计解禁量高达534.14亿股,与7月份相比环比增长264.04%,这一数据创造了今年的解禁新高。

164.88

  经国务院批准,2011年上海市、浙江省、广东省、深圳市开展地方政府自行发债试点。市场认为,允许地方政府自行发债,拓展市场化、规范化的融资渠道,有利于缓解地方融资平台集中到付风险。此外,这是探索地方融资“阳光化”的进一步尝试,为将来实现地方自主发债、建立地方政府举债的中长期制度积累经验。但市场也存在着另外一种声音,认为开展地方政府发债试点,会增添新的隐患。

  据私募排排网数据中心调查,40%私募认为8月的解禁洪峰会对市场造成比较大的冲击(如图八),解禁个股中除中国南车、光大银行等实际力度不会很大外,大多为中小市值个股,高管套现的冲动会比较强,股价会面临考验,从而给市场带来心理和实际的冲击。

8.84%

  私募基金对地方政府发债试点持怎样的态度呢?据私募排排网数据中心调查,私募基金普遍认可地方政府发债,61.29%私募认为有利于化解地方债务风险,仅有3.23%私募认为此举会增添新隐患,35.48%私募持不确定态度(如图十)。

  28%私募对解禁潮乐观,认为这只是短期因素,不会对市场造成大的影响,目前市场的估值低,可以抵消部分冲击,而国有股的解禁并不会带来实际性的影响。

8

  持乐观态度的私募认为财政部允许上海浙江广东省与深圳开展自行发债试点,不仅可以解决地方融资平台的风险问题,而且能缓解资金紧缩状况,促进市政工程平稳发展,并且从长期来看,也有利于解决地方政府财政收入的问题,缓解土地财政困境。国债、地方债、两债体系拉动时间的延长,时间和民间的资金双向来均衡未来的经济发展,这样避免了多印钱带来的贬值问题,又解决了地方后继巡航能力。

 

深国投·尚雅7期

  东源投资王伟林认为从中央允许地方政府发债的举动来看,中央是在务实地解决地方融资平台的问题,防止系统性风险的爆发。因此,可以这么判断,地方债的发行是利好银行股,利好股市的。

  行情向好的时候,解禁不会对市场造成大的冲击,但在目前市场人气低迷,面临诸多利空的情况下,解禁潮会造成额外的压力,加上中小市值个股套现的冲动,无论是心理还是实际,或都会造成一定的冲击。

尚雅投资

  也有私募担忧地方政府发债会导致新的隐患出现,认为地方政府发债可能是要解决地方土地财政预算,但如果地方政府发债没有相关的法律制度前提下,很容易导致滥发债。担心在偿债能力局限背景下,此举会增加新的违约风险,并埋下债务危机的祸根。

  56%私募认为美债危机不会进一步扩大

2009-06-29

  16.13%私募认为民间金融危机会爆发

  7月,美国债务危机是影响全球市场的一件大事,虽然美国达成提高债务上限一致,但目前国际评级机构穆迪及标普暂未就两党领袖的债务上限协议发表评论。同时,欧债危机因为穆迪、标普持续下调希腊主权债务评级而再度蒙上阴影,世界经济格局呈现出复杂多变特征。

石波

  近几个月,温州中小企业主“跑路”事件不时见诸报端,有媒体报道称,因资金链断裂而“跑路”甚至跳楼的温州企业主仅9月以来就高达25人。而鄂尔多斯民间借贷也面临破灭,耗资50多亿打造、面积达32平方公里的内蒙古康巴什是一座豪华新城,但同时也成了一座无人居住的“鬼城”。

  据私募排排网数据中心调查,56%私募认为美国债务危机不会进一步扩大,这只是两党间的政治博弈,在危及到美国整体利益的时候,事情就会得到解决。40%私募持不确定性态度,仅有4%私募认为美债危机影响会进一步扩大(如图九)。

2011-08-10

  一场民间借贷风暴越演越烈,加上银监会控制了银行理财产品、房地产信托,用准备金新政控制了承兑汇票,几乎完全掐死了民间资金的链条。一场民间金融危机在所难免了,“中国式次贷”会否发生?

 

143.84

  据私募排排网数据中心调查,仅有16.13%私募认为民间金融危机会爆发,35.48%私募认为不会出现这种灾难性的结果,48.39%私募不确定(如图十一)。

  美国债务危机得到延缓,欧债危机偶起波澜,外围市场不断扰动市场的神经,虽然是阶段性的影响,但随着外围经济的走坏,未来的风险仍然存在。

8.45%

  乐观私募认为温州和鄂尔多斯的问题已经把民间借贷的风险暴露出来,引起了政府足够的重要,只有问题暴露了,才能得到有效的解决,比潜在的风险更加安全。同时,国家已经出台一系列政策来规范引导民间借贷,也出台政府扶持中小企业的发展,未来,情况会有所好转,不会进一步转坏。

第二部分:业绩点评

9

  悲观私募认为随着我国经济的下滑,中小企业经营成本的提高,粗放型企业的核心竞争力不高,未来的生存环境并不乐观,民间借贷的成本高,违约的风险会加大,温州9月金融机构的坏账率10年来首次上升0.55%就是一个迹象,而这只是民间借贷的冰山一角而已。如果政策不扶持,未来爆发风险的可能性就大。

融智评级研究中心研究员 彭晓武

华润信托·尚雅8期

第二部分:业绩点评

  

尚雅投资

研究员 彭晓武

  一、七月份业绩点评:老牌私募闪耀七月,私募整体大幅跑赢大盘

2010-07-28

  一、十月私募整体跑输大盘和公募 对后市信心接近年内新高

  七月的国内A股市场并没有延续六月的反弹,受美债危机、动车事故、国际板传言等一系列利空因素影响,沪深300指数大跌2.37%。而上半年跌幅居前的创业板和中小板在本月逆市上涨,其中创业板综合指数涨幅为7.68%,中小板综合指数涨幅为2.36%。

石波

  国庆长假后,市场继续维持第三季度的萎靡走势,随后汇金增持银行股虽然给市场带来短暂的反弹,但跌势依然没有止住,悲观情绪弥漫着整个市场,并且创了2010年4月以来新低。

  个股的精彩表现再次给阳光私募带来反弹的机遇,据私募排排网数据中心统计,截止7月31日,已披露7月最新净值的非结构化私募证券产品共有919支,为公平起见,我们只将净值日在15号以上的产品进行业绩统计,符合条件的产品共有854支,平均收益率为2.32%,不但实现正收益,而且大幅跑赢大盘4.69%。

2011-08-10

  温总理发表关于“对宏观政策适时适度的微调预调”的言论后,市场在十月最后一周迎来了转机,上证指数从24号到28号短短的一周时间单边上扬6.74%,由此沪深300指数在十月份的表现由亏损到上涨4.41%。

  如果说今年上半年私募跑输大盘是由于创业板和中小板的沦陷导致,那么,七月的大幅跑赢大盘也归功于创业板和中小板的逆势反弹,给私募基金创造了挽回损失的契机,从业绩表现来看,大多私募都抓住了这波行情。

94.26

  面对突如其来的反弹,国内阳光私募基金管理人表现得更多是“措手不及”。

  七月排名第一的是尚诚资产肖华管理的深国投·尚诚,七月以来的收益率为16.44%。肖华是国内最早一批“公奔私”的基金管理人之一,曾在长盛基金、博时基金、同盛基金担任基金经理,2007年1月创办深圳市尚诚资产管理有限责任公司,任公司总经理兼投资经理。肖华是国内较早提出长期价值投资理念的私募之一,从事阳光私募基金以来,只管理一支信托产品,规模在两亿元左右,累计收益率为54.55%。

8.40%

  截至2011年10月31日,根据私募排排网数据中心的不完全统计,已披露10月最新净值的非结构化私募证券产品共有999支,为公平起见,我们只将净值日在28号以上的产品进行业绩统计,符合条件的产品共有750支,平均收益率为1.9%,而同期的股票型公募基金的收益率为3.43%,私募基金在单边上涨市中再次跑输大盘和公募,表明大多私募依然维持较为谨慎的态度。

  排名第二的是华银精治的新时代华银一期(原名为新时代金股典),收益率为14.71%。该产品的实际管理人为丁洋,是国内较早的一批证券从业人员,在《中国证券报》、《证券时报》等媒体发表深度研究和调研报告,以其独到的视野和准确客观的分析,广受媒体和投资者的欢迎。多次策划组织上市公司IPO、再融资方案,对上市公司股权管理、股权激励等有丰富的实践运作经验。该产品运行的三年多时间里,净值仍然在面值以下,累计收益率为-0.43%。

10

  这样的表现与我们在十月份做的中国对冲基金经理A股信心指数调查结果相一致,虽然大多私募对后市持乐观态度,但仓位并没有过重,这也是跑输大盘的重要原因。

  2011年半年度冠军呈瑞投资的兴业信托·呈瑞1期以14.67%的收益率排在第三名,继续保持今年以来收益榜单冠军宝座,呈瑞投资另一只产品兴业信托·呈瑞2期以11.95%的收益率排在第十一名。呈瑞的基金经理为芮崑,曾任职于国内多家券商和上投摩根,从业经验非常丰富。去年10月奔私以来,业绩骄人,代表产品为兴业信托·呈瑞1期,至今累计收益率达60.85%,在今年的弱市中,依然取得40.54%的惊人业绩。顺着业绩的东风,今年以来已经连续成立了4支产品,旗下管理的产品数量达5支,第六期正在募集中。
排名前十榜单如下:

新华信托·六禾财富竹溪

  在十月的反弹之后,国内的私募基金管理人对后市的看法更为积极。根据我们中心调查显示,十一月融智评级·中国对冲基金经理A股信心指数为129.59,较上月上升13.85点,置于临界点之上,涨幅为11.97%;表示基金经理对11月A股市场持乐观态度、信心较10月提升,接近年内新高,如图1。

排名

六禾投资

  不仅如此,私募排排网的问卷调查和信心指数调查不谋而合,从结果看,48.38%私募看涨11月行情,比上月大幅提高19.35%,41.94%私募认为会横盘整理,看跌的私募则下降了9.67%,仅为9.68%。

产品名称

2010-06-21

  尽管私募基金在十月份的整体表现跑输大盘,但也有不少私募成功抓住了反弹,获得超额收益。

投资顾问

夏晓辉

  本期榜单排名第一的是中融·太极一号,十月份的收益率为12.29%,管理人为天隼投资的毛仁杰。该产品成立于2009年的3月份,目前累计净值为1.3189,波动幅度较小,成立至今从未跌破面值。

成立时间

2011-08-26

  排名第二的是中海信托·聚发(23)-浦江之星68号,收益率为11.59%,仅次于第一名。该产品在21号之前的收益仍处于负值,其在十月份的收益均来自于最后一周的表现,单周涨幅达12.23%。该产品成立于今年8月初,生不逢时,市场刚好处于单边下跌市中,净值依然处于亏损状态。

基金经理

113.04

  博弘数君系列产品经过上周的反弹,也收复失地,涨幅在排行榜前列,其中以外贸信托·博弘定增18期收益率最高,为11.44%,排在榜单的第三名,其余产品的平均涨幅在7%左右。对于博弘数君这种定向增发类的产品,由于仓位一直保持满仓,所以随市场波动会很大,在单边上涨市中可能会获得很好的收益,相反,在下跌市中会亏损严重。

净值日期

7.98%

  榜单排名前十如下:

最新净值

数据来源:私募排排网数据中心

排名

近一月收益(%)

  在统计的935支产品中,实现正收益的产品共有335支,占35.83%;跑赢大盘的产品有795支,占85.03%;大部分私募依然处于亏损状态,但幅度并不大。

产品名称

1

  从收益分布情况来看,收益率在5%以上的产品有20支,占2.14%,其中收益率超过10%以上的仅有3支;收益率在0-5%之间的产品有316支,占33.8%;亏损幅度在0-5%之间的产品有503支,占53.8%;亏损幅度在5%以上的产品有96支,占10.26%,其中亏损10%的产品有11支。

投资顾问

深国投·尚诚

图1:图片 1  

成立时间

尚诚资产

  如图1所示:87.6%的私募基金收益区间在-5%至5%,根据私募排排网数据中心9月份对私募基金管理人的问卷调查显示,私募基金在八月份仍然保持着较高的仓位,60%私募维持在五成以上的仓位,10%私募的仓位超过80%运行。

基金经理

2007-03-28

  在如此低迷的行情中,依然保持高仓位运行,非但没有大幅度亏损,部分私募还取得了不错的成绩,再次凸显私募基金在弱市中的选股能力。

净值日期

肖华

  个别私募基金亏损幅度较大,也是由于重仓原因,投资了一些下跌幅度较大的股票。八月跌幅较大的私募基金有红山投资、利升锐华、同威资产等。

单位净值

2011-07-20

  亏损10%以上的私募产品如下:

月增长率

154.55

排名

1

16.44%

产品名称

中融·太极一号

2

投资顾问

天隼投资

新时代华银一期

成立时间

2009-03-02

华银精治

基金经理

毛仁杰

2008-03-20

净值日期

2011-10-31

张广欣

单位净值

1.3189

2011-07-20

月增长率

12.29%

99.57

1

2

14.71%

深国投·红山1期

中海信托·聚发(23)-浦江之星68号

3

红山投资

 

兴业信托·呈瑞1期

2007-09-06

2011-08-08

呈瑞投资

李雅非

 

2010-10-25

2011-08-19

2011-10-28

芮崑

51.25

0.9506

2011-07-29

-17.61%

11.59%

1.6085

2

3

14.67%

中融·利升1期

外贸信托·博弘定增18期

4

利升锐华

数君投资

深国投·道合2期

2010-11-24

2011-06-08

道合投资

黄国海

刘宏

2007-11-20

2011-08-29

2011-10-31

 

0.9334

0.9960

2011-07-20

-16.41%

11.44%

73.14

3

4

14.53%

山东信托·天润2号

中融·同威增值1期

5

 

同威资产

中融·中财明利价值

2011-06-22

2009-06-25

明利投资

 

李驰

2010-04-23

2011-08-22

2011-10-28

张明利

0.8606

0.6957

2011-07-15

-14.77%

10.74%

0.6431

4

5

13.86%

中融·向日葵1号

北京信托·毅扬1期

6

向日葵

毅扬投资

中信信托·睿策1期

2008-04-22

2010-11-08

睿策投资

陈靖吾

梁丰

2011-01-27

2011-08-31

2011-10-31

 

0.8143

0.9672

2011-07-29

-14.66%

9.62%

113.46

5

6

13.53%

深国投·红山2期

中融·嘉伦1号

7

红山投资

嘉伦投资

深国投·明达3期

2007-09-06

2010-12-09

明达资产

李雅非

张书桐

2007-04-02

2011-08-19

2011-10-28

刘明达

52.17

0.8191

2011-07-20

-14.57%

9.25%

133.76

6

7

13.39%

中融·菁英时代成长1号

中信信托·麦盛领航1期

8

菁英时代

麦盛投资

深国投·林园3期

2009-04-20

2010-05-10

林园投资

陈宏超

陈宝东

2007-09-20

2011-08-22

2011-10-28

林园

1.3441

106.89

2011-07-15

-12.29%

8.63%

101.76

7

8

13.20%

深国投·同威1期

中信信托·开宝2期

9

同威资产

开宝资产

中融·金河新价值成长一期

2008-08-08

2010-06-01

金河投资

李驰

叶猷建

2010-11-19

2011-08-19

2011-10-28

金贤昌

90.86

86.72

2011-07-18

-11.23%

8.49%

0.9717

8

9

13.08%

深国投·同威2期

外贸信托·博弘定增12期

10

同威资产

数君投资

深国投·君丰1期

2009-03-02

2011-05-30

君丰资产

李驰

刘宏

2007-12-20

2011-08-19

2011-10-31

谢爱龙

89.02

0.9762

2011-07-15

-10.93%

8.47%

99.52

9

10

12.12%

中融·笑看风云二号

陕国投·鑫增长1号

数据来源:私募排排网

华夏聚富

鑫增长

  从排名前三十的榜单来看,老牌私募占了19席,如尚诚资产、道合投资、明达资产、林远投资、君丰资产等名列前茅。

2011-05-04

2008-01-10

  表现突出的老牌私募名单如下:

赵笑云

罗文军

排名

2011-08-26

2011-10-28

产品名称

0.8657

93.72

投资顾问

-10.82%

8.40%

成立时间

10

来源:私募排排网数据中心

基金经理

华鑫信托。达融1期

  从以上榜单来看,排名前列的私募有两个共同点,一是偏爱金融地产等蓝筹股,二是一直保持较高的仓位操作,如同威资产、麦盛投资、开宝资产、鑫增长、创赢理财等,这些产品在十月均有不错的表现。

净值日期

达融投资

  在这750支产品中,实现绝对收益的仅有569支,占75.87%,同比上期大幅上升,说明大部分私募基金管理人在上周的反弹中扭亏为盈;其中跑赢大盘的产品有140支,占18.67%;收益率在5%以上的产品有105支占14%,而亏损幅度在5%以上的产品有6支,表现最差的产品为中融·鹏诚二期,亏损-8.03%,收益率区间分布如图2所示。

单位净值

2011-06-21

  来源:私募排排网数据中心

月增长率

吴国平

  从图2可以看出,表现突出并能跑赢大盘的产品不到两成,大部分产品的收益维持在0-5%之间,而亏损0-5%之间的产品占了两成多,表明私募基金在十月份的表现大多以谨慎为主,但也不乏激进分子,形成两个极端。从亏损幅度较大的产品的表现来看,我们认为,可能是由于前两周亏损后进行了减仓,没有成功把握住反弹,如紫石投资、挺浩投资等。

1

2011-08-26

  排名倒数的前十名如下:

深国投·尚诚

0.8982

排名

尚诚资产

-10.53%

产品名称

2007-03-28

11

投资顾问

肖华

中信信托·广华金鹏1期

成立时间

2011-07-20

广华集团

基金经理

154.55

2011-04-20

净值日期

16.44%

张文琪

单位净值

2

2011-08-26

月增长率

新时代华银一期

76.82

1

华银精治

-10.29%

中融·鹏诚二期

2008-03-20

数据来源:私募排排网数据中心

鹏诚资产

张广欣

  二、私募今年首次跑赢大盘 呈瑞投资继续领跑

2011-01-07

2011-07-20

  今年以来沪深300指数震荡下跌9%,根据私募排排网数据中心统计,存续期在八个月以上的非结构化私募证券产品共有695支,平均收益率为-5.73%,私募基金今年一月以来首次战胜大盘。

廖春晖

99.57

  今年以来排名第一的是呈瑞投资芮崑管理的兴业信托·呈瑞1期,收益率为48.3%,同比上期上涨了7.76%,继续领跑今年以来收益排行榜。该产品成立于2010年10月,至今仍未达一年,但累计收益率已达69.73%。

2011-10-28

14.71%

  排名第二的是重庆国投·金中和西鼎,收益率为33%。时隔两年,当年的熊市私募王虽然早已更换基金经理,但作为金中和的旗帜产品,业绩依然屹立不倒,目前累计收益率已达145.54%。

0.8544

4

  排名第三的是数君投资的外贸信托·博弘定向增发指数型基金1期,收益率为31.8%。目前数据投资旗下的定增产品已经达到26支,在市场低迷情况下,定向增发产品也是一个不错的选择。

-8.03%

深国投·道合2期

  排名前十榜单如下:

2

道合投资

排名 产品名称 投资顾问 成立时间 基金经理 净值日期 单位净值 今年以来收益率
1 兴业信托·呈瑞1期 呈瑞投资 2010-10-25 芮崑 2011-08-26 1.6973 48.30%
2 重庆国投·金中和西鼎 金中和 2007-07-27 曾军 2011-08-26 2.4540 33.00%
3 外贸信托·博弘定向增发指数型基金1期 数君投资 2010-11-24 刘宏 2011-08-30 1.2622 31.80%
4 山东信托·三能1号 众禄投资 2009-06-15 裴晓岩 2011-08-26 1.9466 23.01%
5 中融·宏创 宏创投资 2009-03-26   2011-08-15 1.3861 20.60%
6 中融·融新74号(富恩德1期) 富恩德 2010-11-15   2011-08-26 1.2266 19.50%
7 国投瑞僖稳健收益 瑞银证券 2009-03-09 王小坚 2011-08-26 1.0087 18.13%
8 山东信托·泽熙瑞金1号 泽熙投资 2010-03-05 徐翔 2011-08-26 2.0136 17.51%
9 山东信托·景良能量3期 景良投资 2010-03-02 廖黎辉 2011-08-31 1.0416 14.61%
10 中融·宁聚稳进 宁聚投资 2010-12-31   2011-08-30 1.1449 14.49%

中融·达仁通宝一期

2007-11-20

  从私募的整体表现来看,今年以来实现正收益的产品共有189支,占27.19%,而跑赢沪深300指数的产品共有474支,占68.2%。

达仁投资

 

  从产品的收益分布区间来看,如图2所示,收益率在10%以上的产品有21支,占3.02%,其中收益率在30%以上的产品有3支;收益率在0-10%之间的产品有168支,占24.17%;亏损幅度在0-10%之间的产品有298支,占42.88%;亏损10%以上的产品有208支,占29.93%,其中亏损幅度在30%以上的产品有4支。

2010-09-20

2011-07-20

  图2:

刘翔

73.14

图片 2

2011-10-28

14.53%

  从图2可以看出,大部分私募基金今年以来都是出于亏损状态的,收益率在10%以上的是凤毛麟角,而亏10%以上的则占了近三成。

0.8756

7

  私募基金产品头尾差距继续拉大,最好的产品收益率为48.3%,而跌幅最大的产品亏损45.28%,相差近一倍。

-7.14%

深国投·明达3期

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3

明达资产

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兴业信托·紫石超越

2007-04-02

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紫石投资

刘明达

2011-06-29

2011-07-20

张超

133.76

2011-10-28

13.39%

0.8670

8

-7.12%

深国投·林园3期

4

林园投资

中信信托·华富励勤1期

2007-09-20

华富励勤

林园

2010-01-11

2011-07-15

卜毅文

101.76

2011-10-28

13.20%

82.22

10

-6.44%

深国投·君丰1期

5

君丰资产

西安信托·银沙策略精选

2007-12-20

银沙创投

谢爱龙

2010-02-05

2011-07-15

陈 军

99.52

2011-10-28

12.12%

0.8264

13

-5.49%

中融·菁英时代成长1号

6

菁英时代

华宝信托·紫石超盈

2009-04-20

紫石投资

陈宏超

2011-09-01

2011-07-20

张超

1.5326

2011-10-28

11.49%

0.8713

14

-5.26%

重庆国投·金中和西鼎

7

金中和

中融·挺浩1期

2007-07-27

挺浩投资

曾军

2010-09-17

2011-07-29

康浩平

2.3801

2011-10-28

11.42%

0.8054

15

-4.83%

深国投·林园

8

林园投资

国投瑞僖稳健增强

2007-02-28

瑞银证券

林园

2008-12-24

2011-07-20

王小坚

176.8

2011-10-28

11.36%

0.9045

16

-4.69%

北京信托·明达4期

9

明达资产

山东信托·泽熙瑞金1号

2010-11-05

泽熙投资

刘明达

2010-03-05

2011-07-29

徐翔

0.9854

2011-10-28

11.19%

1.7752

17

-4.52%

国投景泰复利回报二期

10

景泰利丰

中海信托·浦江之星65号-新嘉诚1期

2008-01-08

 

张英飚

2011-07-04

2011-07-29

 

1.2017

2011-10-31

11.11%

0.8662

18

-4.43%

深国投·林园2期

来源:私募排排网数据中心

林园投资

  二、 私募今年九成亏损 呈瑞坐拥冠军宝座

2007-09-17

  距离2011年收官已经不到两个月的时间,沪深300指数在前十个月下跌幅度为13.84%,

林园

  根据私募排排网数据中心统计,存续期在十个月以上的非结构化私募证券产品共有692支,平均收益率为-12.21%,仅仅跑赢大盘1.63%,私募与大盘的差距在不断缩小。

2011-07-15

  而今年的私募冠军视乎已毫无悬念,呈瑞投资芮崑管理的兴业信托·呈瑞1期继续领跑,今年以来的收益率为42.83%。该产品运行刚好满一年,目前累计收益率达63.48%,同样排在近十二个月收益榜单的第一名,首次入选融智评级中心五星级产品。呈瑞投资的优秀表现已使其提前享受了私募冠军的待遇,从数据来看,顺着业绩的东风,呈瑞投资今年以来已经连续发行了6支产品,目前管理的产品已达7支,在这低迷的市场能够有如此号召力,也独有私募冠军可为之。

100.28

  排名第二的是重庆国投·金中和西鼎,收益率为30.57%,与第一名相差12.26%,隔两年,当年的熊市私募王虽然早已更换基金经理,但作为金中和的旗帜产品,业绩依然屹立不倒,目前累计收益率已达140.92%。而当年的私募王邓继军现已发行了其单飞后的第一个产品西安信托·泰达鼎晟1期,是否能再创辉煌,我们拭目以待。

11.07%

  排名第三的是数君投资的外贸信托·博弘定增1期,收益率为22.24%。博弘系列产品今年年初以来一直表现突出,获得市场青睐,目前数君投资的定向增发类产品已达28支,总规模已经超过20亿元。但该类产品由于锁定期为一年,灵活度较低,所以随市场波动较大。

19

  今年以来排名前十榜单如下:

深国投·中欧瑞博1期

排名

中欧瑞博

产品名称

2008-12-01

投资顾问

吴伟志

成立时间

2011-07-20

基金经理

133.02

净值日期

10.92%

单位净值

20

今年以来收益率

中信信托·景泰复利回报1期

1

景泰利丰

兴业信托·呈瑞1期

2010-01-06

呈瑞投资

张英飚

2010-10-25

2011-07-29

芮崑

113.75

2011-10-28

10.79%

1.6348

21

42.83%

国投景泰复利回报一期

2

景泰利丰

重庆国投·金中和西鼎

2007-09-07

金中和

张英飚

2007-07-27

2011-07-29

曾军

1.1603

2011-10-28

10.77%

2.4092

22

30.57%

深国投·明达

3

明达资产

外贸信托·博弘定增1期

2005-11-28

数君投资

刘明达

2010-11-24

2011-07-29

刘宏

196.96

2011-10-31

10.67%

1.1706

24

22.24%

深国投·景林丰收

4

景林资产

中融·宏创

2007-03-30

宏创投资

蒋锦志

2009-03-26

2011-07-20

 

211.34

2011-10-17

10.15%

1.3501

27

17.47%

深国投·万利富达

5

万利富达

深国投·景良能量1期

2007-03-20

景良投资

胡伟涛

2008-03-04

2011-07-20

廖黎辉

125.2

2011-10-14

9.92%

121.58

29

15.83%

中融·联合成长3号

6

众禄投资

山东信托·三能1号

2008-07-07

众禄投资

裴晓岩

2009-06-15

2011-07-20

裴晓岩

1.4315

2011-10-17

9.82%

1.8074

数据来源:私募排排网

14.21%

  从以上名单来看,这些产品大多成立于2007、2008年之间,是较早的一批阳光私募基金产品,其管理人也是国内最早从事私募基金管理的公司之一。老牌私募近年来的表现一直不太突出,而如今却有卷土重来之势,闪耀七月的排行榜单。

7

  我们认为,老牌私募在本月的排名靠前绝非必然,偶然因素居多,除了本身的投研能力之外,净值的取值日期是使其业绩排名靠前的重要原因。在这19个产品的净值日期中,有14个是取值于7月15日和7月20日的,正好躲过了7月下半旬的大跌,而6月20日至7月20日正好是大盘单边上升的阶段,所以这些产品七月的收益表现非常好。

中信信托·国弘1期

  从整体来看,大部分私募基金在七月份均实现了正收益,我们统计的854支产品当中,有661支实现绝对收益,占77.4%。而亏损的产品数量为193支,大多私募产品在月底最后一个星期里获利回吐,有的甚至由正转负。

国弘资产

  这些产品收益率在10%以上的共有26支,而亏损5%以上的产品有13支,大部分产品的收益率区间在0-5%之间,私募基金两极分化现象依然严重,最好与最差之间相差25.7%。

2009-05-18

 

王强

  本期表现最差的产品是山东信托·首信英选1号,亏损9.26%,中信信托·鼎汇盈复利1期的亏损幅度也达9.03%。

2011-10-28

  排名倒数前十如下:

103.1

排名

14.18%

产品名称

8

投资顾问

中信信托·国弘2期

成立时间

国弘资产

基金经理

2009-09-28

净值日期

王强

单位净值

2011-10-28

月增长率

99.79

1

13.42%

山东信托·首信英选1号

9

首信英选

国投瑞僖稳健收益

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