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嘉盛汇评:美国非农前瞻 美联储聚焦就业报告和美国大选

时间:2019-11-18 00:07

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  原标题:嘉盛汇评:就业报告良莠不齐,焦点全部落到了周二的美国大选

  原标题:嘉盛汇评:市场于美联储决议和总统大选前夕紧张不安

  原标题:嘉盛汇评:美国非农前瞻 美联储聚焦就业报告和美国大选

  撰文:James Chen

  随着若干主要风险事件日益逼近,关键金融市场,其中最引人注目的是股市和美元,最近这些日子压力加剧,波动性升高。市场首先迎来的是美联储周三结束11月FOMC会议后发布的货币政策决议。此后,备受关注的美国就业报告将于周五出炉,该数据将成为12月美联储决定利率的重要考量。当然,随着各种新动向浮出水平,两大候选人之间的竞争日趋白热化,下周二美国总统选举格局也越来越有意思。

  美联储周三如期保持利率不变,但为12月加息大开方便之门。FOMC声明本身仍是一贯的美联储风格,但声明中两大突出因素一定程度上体现了美联储当前复杂的政策立场。

  美国周五早上公布的10月非农就业报告的表现和前两个月一样,令人失望,但读数还是落在了预期区间的合理范围内,呈现出相对结实、稳定的就业画面。也就是说,此报告不大可能改变美联储的利率轨迹。此餐,报告出现了多个意外积极的方面,有助于巩固美国经济当前的稳健状态和12月加息的逻辑。随着非农就业报告成为过去时,一个很可能影响美联储利率考量和金融市场方向的、迫在眉睫的事件是周二的美国大选。

  广泛预期周三美联储决议将继续之前立场,很可能再度保持利率不变。在联邦基金期货市场仅计入7%的明日加息概率的背景下,市场认为在下周美国大选前夕,美联储仍将按兵不动。但鉴于上次会议显示委员内部出现反常的投票分歧,市场还是会密切关注FOMC声明,留意其中是否有任何迹象显示美联储委员越来越倾向于12月加息。美联储官员周三声明发布前的言论良莠不齐,但有几个人已指出近期加息的必要性。如周三声明态度更为强硬,周二因大选风险等若干因素大跌的美元或展开新一轮飙涨。

  1)

  美国就业报告

  和通胀报告一样,就业数据也是美联储政策决议的重要考量因素,因此,周五美国就业报告(即市场密切关注的非农数据)将于美联储12月议息决议中扮演关键角色。当前预测10月就业增长17.5万人次左右,较上月15.6万人次有所提升。和以前一样,如届时数值跟预期产生严重偏差,美元将展开大幅走势。

9月FOMC会议中有三位持不同意见的委员希望加息,但昨天却只有两位委员持此观点

由此一定程度指向鸽派。2)声明表示,委员会希望等待"更多一些证据显示持续发展",这里的"一些"为新增措辞,表明对经济发展的标准相对下降

  • 由此一定程度指向鹰派。

  最后,12月加息预期较11月会议前并无明显回落。目前阶段,美联储在12月会议前不仅在等待下周美国总统大选结果,还有接下来的两份就业报告(包括明天的非农)。如不出现任何市场扰乱事件(如特朗普获胜或就业数据逊于预期),美联储很可能选择12月出手加息。周三FOMC声明过后的强劲加息预期已助力美元放缓近期跌势。

  周五就业报告和下周二的总统大选都很关键,但对美联储来说,美国大选的重要性更为突出。和金融市场一样,美联储高度厌恶不确定性和不可预知性,而特朗普则是这两类特性的全面代表。如特朗普入主白宫导致市场和经济受到严重干扰,12月加息几率或随之排除。特朗普和希拉里两大总统候选人现在正胶着于痛苦的来回交锋当中(双方都有FBI因素参与)。虽然希拉里之前看起来几乎已于45届总统大选中稳操胜券,但随着一周前FBI对"邮件门"的调查重启,其政治前景远没有之前那么明朗。现在距选举仅剩数天时间,任何调查方面新的进展都将对最终谁赢得大选产生严重影响。下周二,我们便将迎来该影响美联储近期政策决议的最大风险事件。

  但除大选外,周五非农报告也是影响美联储12月及以后货币政策轨迹的关键要素之一。就该关键就业报告发布前夕的情况来看,联邦基金期货市场仍计入70%的12月加息概率。当然,该几率很可能基于周五非农以及周二大选结果的不同出现变化,由此影响近期下跌的美元,承压的股市,以及当前获撑的黄金等各资产走势。

  上两个月的非农报告整体坚挺,但仍未能到达市场预期。9月初发布的8月就业数据显示就业增加15.1万人次,低于预期的18万,不过实值后被上修至16.7万。同样的,8月初发布的9月数据表现稳定但不及预期,报于15.6万,预期的17万人次左右。

  主流预期本周五与平均小时薪资及失业率等关键数据一道发布的10月非农就业增长17.5万人次左右。料10月失业率为4.9%,平均小时薪资继上月0.2%增幅后增长0.3%。

  周三ADP私营部门就业报告略低于预期,显示10月就业增长14.7万人次,预期为16.6万人次左右。但9月ADP数据自之前的15.4万人次大幅上修至20.2万人次。ADP数据某种程度上常被视为有限的非农领先指标。

  本周其他10月关键就业数据显示就业增长,其中包括ISM制造业和非制造业(服务业)PMI就业分项指标。10月制造业就业指数自9月的49.7上升至52.3,明显高出50.0扩张阙值。更为重要服务业就业指标10月份仍保持在扩张区域,报于53.1,不过较9月亮眼的57.2有所下行。

  此外,10月每周初请失业救济人数整体接近长线低点,但部分数据表现略不及预期。比如,周四出炉的10月最后一周数据不及预期(数字高于预期),实值26.5万,预期25.7万,失业金申请人数报于近三个月来最高水平。

  整体来看,10月或继续之前坚挺但不算亮眼的就业数据表现。在主流预期10月就业增长17.5万人次的背景下,目标区间或落在16-18万。如届时数据报于区间内部,美联储12月加息预期或不会受到严重影响。但跟以前一样,如数据跟预期产生大幅偏差,市场将受强烈影响,首当其冲的是美元及黄金等商品表现。如数据明显高于目标区间,或促使近期承压的美元展开强劲反弹,黄金回落。相反,如数据不及预期,美元将于下周二大选前继续走低,金价则扩大涨幅。

  非农就业增长数据以及可能引发的美元反应:

  > 200,000 强劲看涨

  181,000-200,000 温和看涨

  160,000-180,000 中性

  140,000-159,000 温和看跌

  < 140,000 强烈看跌

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  撰文:James Chen

  2016-11-3

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  美国10月整体新增就业人数为16.1万,预期为17.5万人。数据公布之前的预期范围为16万-18万,所以前述结果落在此区间的下轨。但正如上文所述,整体读数中出现了一个意外积极的方面,即10月初公布的9月读数被自15.6万大幅上修为19.1万。过去三个月的新增就业人数均值因此上升至17.3万,这样的结果当然可以被视为最近的就业情况非常强劲。

  最后,下周二的美国总统选举很可能成为今年对市场影响最大的关键事件,尤其随着上周末希拉里?克林顿邮件门事件再度成为焦点,两大候选人之间的竞争愈发紧张。FBI重启对希拉里担任美国国务卿期间私人邮件服务器使用的调查,这很可能让希拉里于总统选举最后阶段丧失之前对特朗普的明显优势。上周五,此事件令股市和美元短暂但急剧大跌,避险资产黄金应声飙涨。市场厌恶不确定性,与相对稳定的希拉里当政前景相比,特朗普当政前景的不可预测性令投资者感到惊慌失措。另外,很多人已发出警告,特朗普当选总统至少可能会在其当政初期带来经济衰退,股市大跌。邮件门令希拉里承压同时助涨特朗普竞选前景,股市和美元周二扩大跌幅,金价急剧走高。就目前情况来看,国内民调确实显示特朗普一定程度上扭转了希拉里的优势,不过大部分民调及选举团预测仍明显倾向希拉里获胜。但是,如FBI的调查取得进一步进展,随着形势的迅速转变,下周二大选将变得更为激烈。

  10月失业率自9月的5.0%小幅下降至4.9%,符合预期。但第二个意外积极的方面或许对整个报告的积极影响最深 – 10月平均每小时收入升幅(薪资增长的关键衡量指标)意外好于预期的0.3%,达到0.4%,高于9月的0.2%。这是薪资幅度非常大的增长,可能在美联储12月决策过程中扮演至关重要的角色,并且也有可能为股市和美元提供一定的支撑。

  市场波动性高企并仍在不断攀升,美联储,美国就业报告以及总统大选将成为未来几天的重要市场驱动。股市、美元以及黄金等资产的方向性走势将主要取决于上述关键事件的最终结果。

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